5月26日，北交所官網(wǎng)上，專注于非道路越野摩托車細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，浙江華洋賽車股份有限公司(下稱“華洋賽車”)申報(bào)材料獲北京證券交易所受理。近幾年，受益于疫情帶來(lái)的“機(jī)遇”，公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)高速增長(zhǎng)，2019年到2021年(下稱“報(bào)告期內(nèi)”)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.91億元、3.18億元、7.11億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)92.62%。
《投資者網(wǎng)》注意到，報(bào)告期內(nèi)，華洋賽車海外銷售收入占比一直維持在90%左右，其中俄羅斯市場(chǎng)銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為25.69%、20.16%、9.92%，在地緣政治、新冠疫情等事件對(duì)國(guó)際海運(yùn)市場(chǎng)影響的不確定性下，公司營(yíng)收高速增長(zhǎng)是否具有可持續(xù)性，尚有待觀察。
此外，在非道路越野車領(lǐng)域中，與日本本田、雅馬哈、川琦、奧地利KTM、美國(guó)北極星等國(guó)際知名品牌相比，華洋賽車品牌影響力、業(yè)務(wù)規(guī)模、研發(fā)設(shè)計(jì)水平等方面仍存在一定差距。招股書顯示，華洋賽車此次擬計(jì)劃募資4.8億元，用于運(yùn)動(dòng)摩托車智能制造、研發(fā)中心建設(shè)等項(xiàng)目。公司稱：“此次項(xiàng)目建成后，將有利于公司突破產(chǎn)能瓶頸，豐富產(chǎn)品體系。”
那華洋賽車新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所的募資計(jì)劃能順利嗎?公司若能順利上市北交所，又是否能幫助其鯉魚躍龍門?
疫情帶來(lái)業(yè)績(jī)“上漲”
招股書顯示，華洋賽車成立于2004年，是一家專業(yè)從事非道路越野車自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，所屬行業(yè)為摩托車制造業(yè)和非公路休閑車及零配件制造業(yè)，主要產(chǎn)品為50-300CC排量的兩輪越野摩托車和全地形車產(chǎn)品。
市場(chǎng)面，2020年初，全球疫情爆發(fā)，個(gè)人及家庭遠(yuǎn)距離出行產(chǎn)生較大困難，由于越野摩托車及全地形車等娛樂(lè)休閑產(chǎn)品適合在自家庭院、山路林地等場(chǎng)景使用，因此，非道路越野車行業(yè)產(chǎn)品需求得到較大刺激，市場(chǎng)需求大幅增長(zhǎng)，華洋賽車業(yè)績(jī)也乘勢(shì)上漲。
招股書顯示，2019年度到2021年度，華洋賽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.91億元、3.18億元、7.11億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)92.62%;凈利潤(rùn)分別為1305.89萬(wàn)元、2753.45萬(wàn)元、8987.63萬(wàn)元，呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。
但到了2022年一季度，華洋賽車營(yíng)收和利潤(rùn)卻同比下降了，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為8364.19萬(wàn)元，較去年同期下降35.00%;凈利潤(rùn)為1090.95萬(wàn)元，同比下降27.65%。對(duì)此，公司表示：“營(yíng)收和凈利潤(rùn)的下降，源于受上期收入基數(shù)高、經(jīng)銷商前期備貨及國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響。”
從華洋賽車的產(chǎn)品營(yíng)收上深究，可以看出外部環(huán)境對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響特征。首先，若產(chǎn)品按營(yíng)收分類，華洋賽車營(yíng)收主要來(lái)自于兩輪越野摩托車、全地形車。報(bào)告期內(nèi)，兩輪越野摩托車的收入分別為1.28億元、1.88億元和3.73億元，占總營(yíng)收比分別為70.85%、61.60%和53.92%;全地形車的收入分別為5281.79萬(wàn)元、1.17億元、3.19億元，占總營(yíng)收比分別為29.15%、38.40%、46.08%;同期，分地區(qū)來(lái)看，公司外銷占營(yíng)收比分別為87.22%、92.09%、95.44%，國(guó)內(nèi)銷占營(yíng)收比分別僅為12.78%、7.91%、4.56%，公司主要業(yè)績(jī)來(lái)自境外。
其次，從銷售渠道對(duì)產(chǎn)品銷量的變動(dòng)影響來(lái)看，華洋賽車主要分直銷和經(jīng)銷兩種業(yè)務(wù)模式，因新冠疫情對(duì)動(dòng)力運(yùn)動(dòng)裝備行業(yè)的推動(dòng)，公司經(jīng)銷模式占比逐漸升高，2019年到2021年，經(jīng)銷模式分別占營(yíng)收比為55.56%、69.76%、82.07%，增長(zhǎng)快速;同期，公司非道路越野車的銷量分別為4.88萬(wàn)輛、9.11萬(wàn)輛和18.01萬(wàn)輛，2020年和2021年增幅均達(dá)到85%以上，銷售渠道的布局助推了公司銷量增長(zhǎng)。
以美國(guó)市場(chǎng)為例，自2019年初至2021年末，公司授權(quán)經(jīng)銷商銷售區(qū)域覆蓋全美各州，其旗下KAYO品牌終端銷售網(wǎng)點(diǎn)由60余個(gè)增長(zhǎng)至400余個(gè)，呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
不過(guò)，需要關(guān)注的是，招股書顯示，華洋賽車從事的非道路越野車，其兩輪越野摩托車和全地形車等動(dòng)力運(yùn)動(dòng)裝備產(chǎn)品，最主要的消費(fèi)市場(chǎng)，一直都在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)。公司外銷營(yíng)收比也一直維持在較高水平，2021年，甚至超過(guò)了95%。其中，在俄羅斯市場(chǎng)上，2019年度到2021年度，公司銷售收入分別為4654.75萬(wàn)元、6174.75萬(wàn)元、6867.96萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為25.69%、20.16%、9.92%，因此，也有不少投資者對(duì)公司后疫情的業(yè)績(jī)產(chǎn)生擔(dān)憂。
對(duì)此，華洋賽車稱，“考慮到公司在海外已達(dá)到一定的銷售規(guī)模，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，疊加地緣政治沖突頻發(fā)和大國(guó)博弈加劇，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)諸多不穩(wěn)定、不確定影響，若上述因素?zé)o法緩解或持續(xù)加劇，未來(lái)公司外銷業(yè)務(wù)收入及業(yè)績(jī)存在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。”
上市是否有助擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
招股書顯示，隨著華洋賽車對(duì)歐美等海外市場(chǎng)開拓力度加大，公司將不可避免的并與本田、雅馬哈、KTM、川琦、北極星等國(guó)際知名品牌形成正面競(jìng)爭(zhēng)，相比于國(guó)際知名企業(yè)在國(guó)內(nèi)外全地形車及摩托車市場(chǎng)甚至整個(gè)動(dòng)力運(yùn)動(dòng)設(shè)備行業(yè)均具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，華洋賽車在品牌影響力、業(yè)務(wù)規(guī)模、研發(fā)設(shè)計(jì)水平等方面與國(guó)際知名企業(yè)相比仍存在差距。此次公司募資若能成功，華洋賽車能否后來(lái)居上?
根據(jù)招股書，華洋賽車與同行業(yè)可比公司數(shù)據(jù)顯示，同行上市企業(yè)北極星(Polaris)、春風(fēng)動(dòng)力(603129.SH)、濤濤車業(yè)，2021年度營(yíng)收分別為81.98億美元(人民幣551.84億元)、78.61億元、20.17億元，凈利潤(rùn)分別為4.94億美元(人民幣33.27億元)、4.11億元、2.05億元;同期，相比于營(yíng)收7.11億元、凈利潤(rùn)8987.63萬(wàn)元的華洋賽車來(lái)講，公司業(yè)績(jī)規(guī)模確實(shí)和以上企業(yè)存在較大差距。
招股書顯示，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于非道路越野車尚未形成統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。而相較于同行業(yè)可比公司尤其是像美國(guó)北極星這類擁有RZR、RANGER、SPORTSMAN等三十多個(gè)品牌的知名企業(yè)來(lái)講，華洋賽車旗下僅一個(gè)KAYO知名自主品牌，疊加營(yíng)收主要來(lái)源于兩輪越野摩托車、全地形車，公司確實(shí)存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一的劣勢(shì)。
值得一提的是，華洋賽車作為我國(guó)較早的非道路越野車企業(yè)，早期通過(guò)建設(shè)華洋賽車培訓(xùn)基地、組建專業(yè)賽車團(tuán)隊(duì)、參與國(guó)內(nèi)外專業(yè)賽事等，在行業(yè)內(nèi)積累了較高的知名度和美譽(yù)度;同時(shí)，產(chǎn)品也進(jìn)入了北美洲、歐洲、南美洲和大洋洲等國(guó)內(nèi)外主流市場(chǎng)的五十余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在全球范圍內(nèi)擁有近百個(gè)經(jīng)銷客戶、終端銷售網(wǎng)點(diǎn)千余個(gè);并在中小排量領(lǐng)域，產(chǎn)品種類齊全形成一定的市場(chǎng)地位。
對(duì)華洋賽車而言，在非道路越野車領(lǐng)域，其產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)管理、市場(chǎng)拓展等各方面都需要大量資金投入。因此，華洋賽車稱，目前公司經(jīng)營(yíng)主要依賴于自有資金周轉(zhuǎn)，現(xiàn)有融資渠道局限于銀行借款及股東投入，限制了公司對(duì)新技術(shù)、新設(shè)備、新市場(chǎng)的投入力度，為順應(yīng)公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，公司擬募資4.8億元，在擴(kuò)大兩輪及四輪運(yùn)動(dòng)摩托車相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)，提高生產(chǎn)水平與供貨能力，緩解公司產(chǎn)能瓶頸，滿足未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展需求。
行業(yè)面，隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及各地區(qū)生活消費(fèi)水平的持續(xù)提升，疊加疫情影響，全地形車市場(chǎng)呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國(guó)全地形車出口44.53萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)64.99%，出口金額達(dá)8.98億美元。根據(jù)Allied Market預(yù)測(cè)，2020年至2027年全球全地形車市場(chǎng)將以6.7%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率提升，預(yù)計(jì)在2027年達(dá)到119.5億美元規(guī)模。受益于國(guó)外持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，預(yù)期未來(lái)全地形車行業(yè)仍有較大的發(fā)展空間。
隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，國(guó)家發(fā)布一系列政策積極鼓勵(lì)和支持運(yùn)動(dòng)健身、旅游度假等戶外休閑娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。如2019年國(guó)務(wù)院發(fā)布的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)全民健身和體育消費(fèi)推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，就明確提出鼓勵(lì)各地開發(fā)一批以汽車越野等為代表的戶外運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目，這不僅對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)充滿想象空間，也充滿挑戰(zhàn)。
展望后續(xù)業(yè)績(jī)，在地緣政治沖突頻發(fā)，疊加華洋賽車與本田、雅馬哈、KTM、川琦、北極星等國(guó)際知名品牌形成正面競(jìng)爭(zhēng)情況下，公司能否借助募資上市，加大市場(chǎng)開拓力度，拓寬公司產(chǎn)品體系和客戶群體，實(shí)現(xiàn)高盈利可持續(xù)增長(zhǎng)，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。(思維財(cái)經(jīng)出品)
(《投資者網(wǎng)》徐慧)
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